鸿合科技涉重大专利诉讼“关联交易”疑云未散

作为一家近期“过会”的深圳中小板拟上市公司,鸿合科技营收主要来源的产品却因涉嫌专利侵权而与同行对簿公堂,这引起了外界的广泛关注。

鸿合科技股份有限公司(以下简称“鸿合科技”)近期在证监会网站披露招股书,公司拟在深交所中小板公开发行3431万股,不低于发行后总股本的25%,公司计划通过本次IPO募集资金约11.57亿元,保荐机构为东兴证券。

CDC已将耳念珠菌病毒其列入“紧急威胁”名单。耳念珠菌以免疫系统较弱的人为食——免疫力受损、衰弱的老人、新生儿、或糖尿病患者,死亡率高达30%到60%,而且过半的感染者会在90天内快速丧生。重要的是,耳念珠菌不同于细菌,治疗也是使用抗真菌药物而非抗生素,治疗方案的选择非常有限,目前世界上也还没有针对耳念珠菌治疗的特效创新药。

据相关媒体报道,自2018年6月IPO招股书预披露后,鸿合科技就因多个事项受到市场各方的质疑,如董秘持股变化疑未完整披露及关联交易披露不清等。

2018年年底,视源股份全资子公司广州视睿电子科技有限公司(以下简称“视睿电子”),以4项教育智能交互平板产品专利侵权为由,将鸿合科技及其子公司深圳鸿合告上法庭,要求停止一切侵权行为,销毁侵权模具、库存,并赔偿1.43亿元。

从“超级细菌/真菌”炒作来看,以联环药业、鲁抗医药、莱茵生物等为历次“超级细菌/真菌”炒作的代表,短线资金的炒作从抗生素药开始,延伸到化学制药、生物医药、再到中药乃至搅动整个医药板块。另外,此类题材炒作在医药板块中并不少见,从2018年以来医药板块市场表现来看,九典制药、未名医药和四环生物等个股多次在医药股的题材炒作中成为活跃的代表。

4月8日,有关媒体报道,中国目前已确认18例超级真菌临床感染病例。科技日报4月9日援引美媒报道,美国疾控预防中心(CDC)称,耳念珠菌(Candida auris)目前在全球多处出现,其可能会造成致命感染。美国近期已经发现超过500名患者,5大洲共计15个国家已有病例出现。

根据其研发方向、资金技术人才能力的特点,招商银行研究院将当前国内的典型创新药企,划分成以下八个细分类型,并给出了企业资质评级,可以作为业务优先级的参考。其中研发方向好,资金人才同业合作能力强的企业值得优先考量。

毛雷尔祝贺中华人民共和国成立70周年,表示过去70年来,瑞中交流互鉴,相互了解日益加深,两国关系发展得很好。瑞中人民都具有勤劳、可靠、创新的品质,这是我们关系深入发展的坚实基础。2017年习近平主席访问瑞士并在达沃斯世界经济论坛年会上发表了重要演讲,至今广为称道。我对习主席在本届“一带一路”国际合作高峰论坛上的重要讲话深表赞同。“一带一路”是一个宏伟、和平的倡议,把不同的地域、民族和文化的国家联系在一起,将有力促进世界经济的增长与繁荣。瑞士支持“一带一路”倡议,致力于在欧洲推进共建“一带一路”,希望同中国深化这一框架内贸易、投资、创新合作。瑞士欢迎中国企业投资,从不会加以限制。瑞士愿同中国加强冬季运动及其他人文交流。

超级细菌刺激全球创新药神经, 关注我国行业发展

据了解,普米公司是一家境外公司,2017年3月16日双方签署的合作框架协议,有效期为36 个月,普米公司2017年为鸿合科技带来5.03亿元的收入。到了2018年上半年,普米公司带来的营收更是高达5.21亿元,占鸿合科技该产品线总营收的44%,占鸿合科技同期营业收入的28.71%。

会谈前,习近平在人民大会堂东门外广场为毛雷尔举行欢迎仪式。丁薛祥、杨洁篪、万鄂湘、王毅、何立峰、高云龙等参加。

公开资料显示,2015年至2018年6月30日,鸿合科技的经营业绩呈现快速增长之势,2017年的净利润同比增长2倍。

因此,普米公司同鸿合科技的交易背后是否存在关联关系,就值得投资人关注。

其实,需要说明的是,超级真菌也好,超级细菌也罢,投资者根本没必要去了解究竟什么是超级细菌,以及怎样治疗,这对于A股来说其实就是一个单纯的题材炒作。因为在历次相关新闻出现之后不久,就没有“下文”了,所以我们只需要记住,“超级真菌”的炒作龙头经常是谁?炒作持续性如何就好。

以股价表现最强的2010年8月为例,受国外“超级细菌”的消息刺激,国内抗生素类医药公司股价大涨。其中,题材龙头联环药业股价在一个月内近十次涨停。不过,此后股价便一路震荡下跌,最终从哪里来又回到哪里去,只留下了一地鸡毛。龙头如此,跟风炒作的个股的结局也可想而知。而且需要注意的是,在接下来出现的数次超级细菌题材炒作中,市场反应呈现逐步趋弱的现象。

证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》要求,重点关注对发行人业绩产生重大影响的商标、专利等重大纠纷或诉讼。

同时,发审委也在反馈意见中也表示,要求鸿合科技核实是否存在通过关联交易输送利益的情形、异常客户可能存在的关联交易等。

创新药研发是一个高投入、高风险、高回报的事业。仿制药转型而成的创新药企,一般具备较长发展历史,较强的品牌知名度,长期持续的药品生产销售业务,现金流较好。在这些企业向创新药企转型的过程中,由于需要大量投入研发,国内公司中以恒瑞医药、石药集团和复星医药为代表。

医药题材炒作再次上演

《投资者网》梳理鸿合科技招股书发现,截至2018年6月30日,公司共拥有专利353件,其中发明专利23件、实用新型专利143件、外观设计专利187件。该招股书附件展示了实用新型专利和外观设计专利,对重要的发明专利却并未显示。

总结历次相关概念炒作不难发现,从市场参与角度看,虽然相关事件引起的市场短期反应强烈,但是终究以概念性的题材炒作为主,后续持续性往往不足(甚至不排除股价从哪里来,又回哪里去)。

视睿电子在起诉书中称,根据各种中标信息,仅2017年5月至2018年12月,鸿合科技及深圳鸿合通过投标形式,对涉及侵权纠纷产品的销售金额高达数亿元。

表1:“超级真菌/细菌”概念股(生物医药)大面积涨停

不过,在这里要特别要提醒投资者,题材炒作风险大,火中取栗需谨慎!

表4:国内创新药企细分类型分布与评级

图3:国内创新药终端市场预测:

图2:2017年成为国产创新药的转折年

短期“超级真菌”概念炒作逻辑

超级细菌题材炒作与此前5G等具有基本面支撑的题材炒作截然不同,前者好比冷食入锅,外热里难熟,谈不上营养;后者则好比熟食入锅,更有营养有味道。不过,超级细菌对人类生命的威胁已实实在在,后期发酵存在很大变数。

根据媒体报道,在鹰发集团提名下,卫哲成为鸿合科技董事。早在2014年,卫哲与福建网龙计算机网络信息技术有限公司(以下简称:网龙科技)合资成立福建一零一教育科技有限公司(以下简称“一零一教育”),其中,网龙科技占比49%,卫哲占比6%并任董事一职。2015年,普米公司被网龙科技收购,成为后者子公司。2018年5月,卫哲辞去一零一教育董事职务。一个月后的2018年6月,鸿合科技递交上市招股书。

连续两天爆出的新闻,激发了A股“超级真菌/细菌”概念股暴动,龙头联环药业和鲁抗医药涨停,并带动近20只医药股封停,进而整个板块逆势大涨。值得注意的是,就连原西南药业,重组后主业已经转为蓝宝石晶体材料、半导体衬底晶圆的奥瑞德也涨停了,没错,题材炒作的核心就是“不讲理”。

国内创新药企投资要点与评级

会谈后,两国元首还共同见证了双边合作文件的签署。

A股历史上出现过多次所谓的“超级真菌/细菌”等概念炒作,比较典型的有两次,2010年8月,当时市场传闻一个国际研究小组发现携有特殊基因NDM-1的数种细菌具有超级抗药性。2017年8月,英国卫生部门发出安全警报,称耐药性“超级病菌”耳道假丝酵母菌已在全英55家医院蔓延。消息期间,A股“超级细菌” 概念股均不同程度地迎来爆炒。

习近平强调,双方要坚持互尊互信的伙伴精神,特别是在涉及彼此核心利益和重大关切问题上。双方要加强各层级各领域对话交流。要秉承敢为人先的开拓精神。瑞士企业在中国改革开放初期即成为先行先试者,现在瑞士企业又成为中国新一轮开放的首批受益者。中瑞自由贸易协定走在欧洲国家前头。我们要将共建“一带一路”打造成为中瑞合作的新亮点。要发扬合作共赢的开放精神,坚定维护经济全球化和贸易自由化。我们将继续为包括瑞士企业在内的外资企业创造开放、公平的营商环境。要倡导交流互鉴的人文精神,积极筹划明年建交70周年庆祝活动。

《投资者网》了解到,鸿合科技的主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,主要客户群体为中小学校和高校、幼教、培训机构等教育市场。

我国创新药的发展起步较晚,2017年迎来转折,随意医保药品目录调整,绝大部分 2011年以来获批的国产一类创新药品几乎100%入围。2019 年1月召开的全国医疗保障工作会议指出,需要建立医保目录动态调整机制。IMS(美国艾美仕市场研究公司)预测,2026年前,中国国内创新药销售有望保持23%左右的增速,市场份额占比提升超过三倍。

《投资者网》梳理发现,公开资料显示在鸿合科技提交招股书的前一年,有四家PE突击入股,分别是共青城富视、苏州冠新、泰安茂榕以及鹰发集团。截至2017年末,鸿合科技董秘孙晓蔷通过共青城富视持有鸿合科技0.91%的股权。而孙晓蔷于2016年就首次出资6.25万元,持鸿合科技0.13%的股权。公司招股书仅提及了公司中董监高及主要管理人员持有公司股份变动情况中,而并未出现在公司股权演变过程中。这部分股权到底从何而来?《投资者网》致函公司方面,截至发稿并未得到回复。

研发方向,以及基于此导向的资金和人才的同业合作能力,对于创新药企来说非常关键。招商银行研究院认为,对抗肿瘤、阿尔兹海默症是潜在市场空间最大的研发方向;孤儿药(罕见药),一般是用于预防、治疗、诊断罕见病的药品。因此市场竞争很小,一旦研发成功就可以独占市场。

细胞类恶性疾病(如癌症)尚未被驯服,病毒、细菌也在不停进化,新千年初的SARS,从H1N1到H7N9,再加上眼前的超级细菌,现代医学要么还无法将其根治,要么束手无策,未来需要研发出特效的创新药。

根据招股书,鸿合科技的智能交互平板销售收入不断上升,占主营业务收入的比例,从2015年的43.72%增加至2018年上半年的64.49%,被起诉侵权的正是这款主力产品。

值得注意的是,发审委在反馈意见中明确要求,鸿合科技保荐机构及律师补充说明鸿合科技历次出资、增资及股权转让的资金来源、合法性;补充说明公司自然人股东的身份信息和基本情况;公司直接和间接股东之间是否存在委托持股、信托持股、对赌协议等特殊协议或利益输送安排等。但在鸿合科技更新后的说明书中,鲜有提及。

表3:仿制药转型而成的创新药企一览:

该起诉讼案的最新进展是,鸿合科技对涉诉的四项专利的无效宣告请求,已经被国家知识产权局受理,目前还未作出判定。

图1:2010年“超级细菌”炒作期间联环药业走势图

表2:医药板块短期题材炒作代表个股

北京炜衡律师事务所对杨志刚律师对《投资者网》表示:“随着我国知识产权法及实施细则的基本完善,侵权判定的标准和原则已日益清晰,一旦企业发生侵权问题,置身法律纠纷是其一,有时还得面临侵权索赔的恶果。”

另外,鸿合科技还面临关联交易的质疑。根据招股书,鸿合科技营收从2015年的18.49亿元,增长到2018年的36.17亿元,几乎翻倍;而2018年上半年营收18.13亿元,几乎要赶上2015年全年的收入。出现这种情况,都与公司的重要大客户Promethean World Limited(以下简称“普米公司”)有关。